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克来机电:集聚优质客户资源 谨慎增持评级

发布时间 : 2017-08-16 13:28
  克来机电:专业的柔性自动化与工业机器人系统集成商公司提供柔性自动化生产线与工业机器人系统,多年深耕于汽车领域,已在多个细分领域占据了较高市场占有率专注,拥有联合电子、江森自控等一大批优质客户资源。伴随关键客户持续加大投资,公司业绩实现较快增长。2017Q1公司营业收入和净利润同比增长149.5%、151.2%。当前公司产能利用饱满,未来募投项目建成以及人员扩招有望进一步释放业绩。
 
  细分领域优质客户资源丰富,下游应用领域积极拓展中公司是国内较早切入汽车电子、汽车内饰自动化的企业之一,已经积累了大批优质客户资源。汽车电子方面,公司与联合电子合作不断深入,并逐步向博世系其他客户延伸;公司借助恩坦华近千万的生产线项目,积极切入汽车天窗系统领域。汽车内饰方面,公司拥有延锋江森系、李尔系、博泽系等众多客户。另外,公司已经与中集、雨鸟、强生医疗等公司建立合作关系,积极拓展家用电器、机械、医疗等其他下游应用领域。
 
  下游客户联合电子保持快速发展,公司产品需求增长基础较清晰联合电子是国内汽车电子领域最大供应商,2016年收入突破200亿元,并计划未来三年产值达350亿,仍保持快速增长。当前联电生产计划饱满,对整车厂需求往往不能完全满足,设备投资需求较强。克来机电作为其主要供应商中的唯一内资企业,目前份额仅占5%~10%。基于自身利益考量,联合电子存在逐步提高设备国产化的需求,克来机电份额有望进一步提升。
 
  投资建议:预计公司2017-2019年实现营业收入302/439/618百万元,EPS分别是0.68/1.07/1.48元/股,对应的PE分别为58x/37x/26x。公司积累了大量优质客户,关键客户联合电子发展迅速,有望持续保持较高资本开支,首次覆盖,我们给予公司“谨慎增持”评级。
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